【申万宏源传媒互联网周建华团队】传媒底部优质品种领涨，持续看好平台型传媒公司

1.37传奇霸业法师攻略

【申万宏源传媒互联网周建华团队】周建华18610319262施妍18930809340顾晟15216764990汪澄18511301053请投申万宏源传媒新财富前三水晶球请投第一“本周投资提示l  传媒板块整体持续向上，本周上涨0.45%。

2.37传奇霸业法师风云榜

本周申万一级行业传媒指数上涨0.45%，跑赢沪深300（下跌0.12%），略微跑输创业板指（涨幅1.07%）当期传媒板块平均市盈率40倍，处于A股各行业的中等水平，目前已经处于历史最低估值水平传媒版块整体估值中枢回落，有业绩支撑的优质成长标的投资机会显现。

3.37传奇霸业法师飞升哪个技能好

本周我们近期重点推荐的视觉中国持续上涨6.39%，体现优质互联网平台公司受到市场认可本周传媒板块涨幅前五为创业黑马（25.38%,申万宏源8月新股覆盖报告）、明家联合（20.92%）、中国出版（14.56%、新股）、电魂网络（13.05%）、迅游科技（10.35%），本周传媒跌幅前五为华扬联众（-11.24%）、昆仑万维（-6.05%）、中文传媒（-5.57%）、中广天泽（-5.39%）、富春股份（-5.38%）。

4.传奇霸业法师优先升什么

l 本周重点推荐更新：下半年我们认为有资源禀赋的优质平台型公司是我们重点推荐的方向，游戏影视等领域继续推荐有真正强研发运营能力公司重点个股持续看好1）视觉中国（8月30日深度报告，TMT领涨品种，图片正版化、品牌企业媒体化进展超预期，半年报扣非44%利润增长超预期）。

5.传奇霸业法师用什么传世装备

2）游戏：完美世界（中报超预期，全年预计业绩确定，《CS:GO》定档9.15公测）、三七互娱（永恒纪元国内月流水稳定2亿、《传奇霸业》、《武易》等新产品储备丰富业绩确定性高）、宝通科技（《权力与荣耀》韩国地区稳定双榜前十，拟融资20亿加快业务升级转型）、中文传媒（COK月流水预计稳定在2.7亿左右，《乱世王者》上线排名IOS畅销榜稳居前10，直接增厚上市公司业绩）；3）

6.传奇霸业法师怎么发展才厉害

影视：华策影视（头部内容绝对龙头，下半年业绩拐点）；3）营销:分众传媒（上半年净利润内生增速高达33%，客户多元化超预期，减持平稳，利润率提升证实公司主业突出议价权，纳入MSCI全新催化中长期价值）l 教育公司中报内生增速平稳，看好幼教及K12培训龙头整合机会。

7.传奇霸业法师怎么加攻击最快

我们选取19支在近期披露中报的A股教育相关标的及海外上市的教育中概股（排除2017年上市的新股及新转型股），其中信息化类6支、幼教类4支、K12培训类4支（不包括好未来、新东方及民办学校）、职业培训类5支。

8.传奇霸业法师技能心法

19家公司上半年营收126.5亿，同比增39.8%；净利润10.5亿，同比增33.3%；排除ST紫学及开元股份后，营收增速为23.2%，净利润增速为12.6%内生增速整体较为平稳，各公司重组并购后协同效应尚未充分释放，且信息化等行业季节性特征强，下半年整体业绩有望回升。

9.传奇霸业法师特殊技能满级

目前幼教行业品牌加盟及外延并购趋势凸显， K12辅导行业已经从扩张到整合过渡，口碑传播马太效应加强，利好在课程体系、师资及运营管理有储备的龙头公司整合l 下周传媒提示：下周（2017.9.11-2017.9.17）即将新上映的影片共12部，其中国产片8部，进口片4部。

10.传奇霸业法师带什么魔装

其中CG“动作捕捉技术”的集大成者《猩球崛起3：终极之战》延续前作的良好口碑，票房号召力值得关注；9月15日上映的西班牙电影《看不见的客人》在豆瓣已经好评如潮《摔跤吧！爸爸》成功后又一部高质量非好莱坞外国影片引进，表现值得关注。

影视“9月佳片来势汹汹，网综点击量首超传统综艺1《蜘蛛侠：英雄归来》本周上映，漫威模式成功持续本周（2017.9.4-2017.9.10）内地票房预计7.84亿元，环比下跌12.4%，单周观影人次预计为2340万，环比下跌12.2%。

在《战狼2》票房贡献高峰期之后，连续五周国内票房市场出现持续环比下跌，主要源于缺乏大作贡献，虽然《敦刻尔克》作为9月第一部上映的进口片因为导演光环和历史背景口碑很高，但是票房一直表现平平，可见影片导演诺兰的加持并不能使其票房得到保证，加上后续《蜘蛛侠：英雄归来》、《猩球崛起3：终极之战》等优秀进口片的冲击，票房续航力将明显不足。

本周票房略显惨淡，工作日日均票房仅4000-5000万之间，但周末因为《蜘蛛侠：英雄归来》的上映，票房向上拉动力强，预计给下周票房市场增添不少活力，扭转持续低迷已久的电影市场

本周（2017.9.2-2017.9.8）票房位居前五的影片分别为《敦刻尔克》、《蜘蛛侠：英雄归来》、《战狼2》、《银魂》、《星际特工：千星之城》，合计票房5.44亿元，占周院线总票房6.66亿元的81.7%。

其中，《蜘蛛侠：英雄归来》于上映第一日就票房破亿，摘得当日票房冠军，可见漫威IP影响力之深远然而，漫威电影在中国市场上的成功绝非来自于IP最初的源头，即上世纪美国的超级英雄系列漫画，而是自2008年漫威电影宇宙的开篇之作《钢铁侠》以来，一部一部引人入胜的故事，精美无暇的特效通过环环相扣的剧情呈现给观众，并且到目前为止的系列电影均口碑爆棚，这才是IP该有的打开方式，即通过注重电影本身来实现IP的“滚雪球”效应。

漫威的IP模式非常值得中国电影人学习借鉴

下周（2017.9.11-2017.9.17）即将新上映的影片共12部，其中国产片8部，进口片4部目前越来越多语种的电影开始涌入中国电影市场，之前《摔跤吧！爸爸》的成功也证明了中国观众已经不仅仅只满足于好莱坞了。

9月15日上映的西班牙电影《看不见的客人》在豆瓣已经好评如潮，加上近年来国内鲜有悬疑佳作，本来应该可以一展拳脚，但撞档了CG“动作捕捉技术”的集大成者《猩球崛起3：终极之战》，票房就不容乐观了《猩球崛起3：终极之战》加上系列前作的高口碑，票房号召力十足，未来表现令人十分期待。

上周（2017.8.28-2017.9.3）全国影院总票房为8.99亿元，环比下跌7.9%；观影人次2677.62万，环比下跌8.2%票房冠军是上海百丽宫影城（环贸iapm店），报收152.56万，环比上涨38.3%。

上周（2017.8.28-2017.9.3）票房最高的院线为万达院线，收获票房1.18亿，市占13.1%，其次是大地院线，收获票房0.78亿，市占8.6%。

2电视台收视有所下滑，《人间至味是清欢》点击量首破20亿 电视剧电视台方面，本周（2017.9.1-2017.9.7）卫视52城收视率排行中居于前五的分别是《那年花开月正圆》、《人间至味是清欢》、《醉玲珑》、《轩辕剑之汉之云》和《秦时丽人明月心》。

本周仅有两部电视剧收视率破1，较上周有所下滑

电视剧网络点击方面，上周（2017.8.28-2017.9.3）排名前五的电视剧分别为《人间至味是清欢》、《我们的爱》、《醉玲珑》、《盲约》和《那年花开月正圆》《人间至味是清欢》以22.37亿的点击量居于榜首，破上周记录。

网络自制剧点击量方面，上周（2017.8.28-2017.9.3）排名前五的网剧分别为《春风十里不如你》、《镇魂街 第1季》、《颤抖吧，阿部》、《无心法师2》和《亲爱的王子大人》本周排名第一的仍是《春风十里不如你》，9.95亿点击量较上周13.5亿的成绩有所下滑。

3歌唱节目霸屏电视台，网制综艺首超传统综艺综艺电视台方面，本周（2017.9.1-2017.9.7）卫视52城收视率排行中居于前五的分别是《中国新歌声》、《蒙面唱将猜猜猜》、《快乐大本营》、《一起拼时刻》和《蒙面唱将猜猜猜倒计时》。

本周收视率第一的仍是《中国新歌声》，但较前几周破2的成绩有所下滑新综艺《蒙面唱将猜猜猜》入围前五，可见歌唱节目始终是电视观众所爱

综艺网络点击方面，上周（2017.8.28-2017.9.3）播放量前五的分别为《极限挑战 第3季》、《中国新歌声 第2季》、《中餐厅 2017》、《我们来了 第2季》及《我们相爱吧之爱有天意 第1季》。

《极限挑战 第3季》以2.77亿次的播放量稳居榜首。

网络自制综艺点击方面，上周（2017.8.28-2017.9.3）播放量前五的分别为《明日之子 2017》、《中国有嘻哈》、《2017快乐男声》、《脱口秀大会》和《小手牵小狗 2017》《明日之子 2017》以3.71亿次播放量稳居第一，首超电视台综艺，排行第一第二综艺较上周点击量均有上升。

4  投资建议：看好头部电视剧内容公司及院线我们看好具备头部内容的电视剧板块：1）新媒体和一线卫视驱动驱动精品剧需求：短期来看，视频网站跑马圈地策略推动精品电视剧版权上持续投入，同时，一线卫视电视台竞争加剧导致对精品电视剧的需求增加，长期来看，内容付费崛起将支撑视频网站持续版权投入；2）龙头集中度提升显著，空间依然巨大：从前11家电视剧企业营收来看，集中度从2015年23%上升到2016年34%，从点击量排名前十的电视剧占比来看，2016年前11家电视剧企业占据70%的份额，从收视率排名前十的电视剧占比来看，2016年前11家电视剧企业占据60%的份额；3）估值回归理性，从爆品驱动到业绩驱动：估值经历2016年上半年震荡向下以及2017年上半年的继续下行后整体估值水平已经回归2013年、2015年两轮行情之前PE35X（TTM）的低位，

建议关注具备强IP储存能力和打造能力的优质头部内容公司完美世界、华策影视、慈文传媒、唐德影视等我们看好电影产业院线板块，预计2017年票房为532亿，同比增长17%票房的增长主要来自于观影人次的和ARPU值的双向提升：1）目前国内总观影人次与美国持平，但是人均观影人次仅为0.99，不到美国的1/3；2）随着放映技术的升级（诸如3D、IMAX、杜比影院的占比提升）以及影院提供的多元化消费（可乐爆米花、衍生品），影院ARPU将显著提升。

建议关注万达电影、中国电影、上海电影、幸福蓝海和文投控股游戏“市场运行整体稳定，新游戏上线明显加快，有资金实力公司切入游戏发行 1   本周游戏数据l 手游：2017.09.10，本周IOS畅销榜前五游戏。

分别为《王者荣耀》、《梦幻西游》、《仙剑奇侠传五》、《九州天空城3D》和《卧虎藏龙2》，与上周相比阿里游戏发行的《卧虎藏龙2》再次重回前五，显示了该款游戏的超高人气，而祖龙的《九州天空城3D》和畅游从《仙剑奇侠传五》也分别在超人气IP 的加持和强大研发能力的支持下获得了不俗表现，我们继续看好好IP+强研发合作产生的1+1>2的效果。

长期看，腾讯凭借流量优势保持明显优势，《王者荣耀》、《天龙八部手游》、《龙之谷》、《剑侠情缘》、《魂斗罗》等精品游戏稳居畅销榜前20，《乱世王者》也在腾讯的强大运营下一直维持在十名左右，腾讯在IOS畅销榜榜单的垄断优势愈发明显。

而网易的拳头产品《阴阳师》、《倩女幽魂》等也都继续保持高排名，最新推出二次元游戏《魔法禁书目录》也在大力推广下获得不错成绩，我们认为在网易的优质运营下其龙头产品仍将保持高流水表现而胡莱游戏历时两年重磅推出的《胡莱三国2》也继续保持超高排名，本周排名第十八略有下降，但月流水过亿的表现在国产SLG游戏中独树一帜，这款经典的SLG游戏有望为国产SLG市场的进一步崛起提供助力。

上市公司游戏层面，万达院线游戏发行的《悬空城》排名第七，世纪华通旗下点点互动发行的《KOA》继续强势表现，排名第十三，盛大游戏独立发行的的最新二次元游戏《神无月》排名第14，凯撒文化发行的《三国志2017》排名第19，《圣斗士星矢》排名第22。

可以发现，IOS畅销榜已经逐渐出现榜单头部固化的现象，腾讯和网易长期有超过10款左右的游戏出现在其中，且腾讯发行的新游戏在前二十中占比越来越多，而网易则只有四款龙头产品出现在前二十，并无新品推出，而其他的位置则被其他大厂的龙头产品或是新发游戏（在前期推广的作用下）占据，小厂商的作品已经很难长期出现在榜单头部了。

20-50名属于百花齐放的现象，各二线厂商的拳头产品稳定在这一区间，同时努力发力想要进入头部榜单，这促使这些厂商从研发和运营上加强自身实力应用宝渠道，从周下载数据来看，蓝港在线研发、腾讯发行的著名动漫IP游戏《十万个冷笑话番剧版》继续排名本周第一，盛大游戏自主发行的《神无月》排名第二，《热血传奇》、《梦幻西游》、《时空猎人》排名三到五，《热血传奇》（盛大）、《梦幻西游》（网易）、《时空猎人》这三款经典优质游戏一直稳居前三，显示了其强大的用户支持。

动作游戏排行，《火影忍者》、《天天炫斗》、《乱斗西游》、《热血传奇》、《萌格斗》排名前五，和上周没有变化棋牌游戏排行，《欢乐升级》、《英雄杀》、《欢乐斗地主》、《单机斗地主》、《天天德州》排名前五，依然没有变化。

l 页游：页游方面，根据9K9K数据，本周优质平台开服最多的游戏中，《蓝月传奇》（恺英网络XY游戏独代，三七互娱联运）开服369组继续排名第一，连续霸榜表现强劲，《龙神契约》继续保持强势排名第二，开服352组，《传奇世界》（326，浙江盛和（恺英网络））继续强势表现排名第三位，《传奇霸业》（37游戏）开服252组排名第四，前四游戏开服数保持基本稳定。

排名5-10位的游戏分别为《射雕英雄传》（211，游族网络）、《传奇盛世》（189，杭州盛锋，无锡七酷出售给世纪华通股东方）、《攻沙》（187）、《传奇荣耀》（172）、《魔域永恒》（162、）和《九天封神》（184），和上周相比本周前十游戏又有新面孔出现，《魔域永恒》冲入前十，上周第十《大天使之剑》排名本周第十一。

前十游戏中，传奇类游戏依然保持5款上榜的优异成绩，相比上周减少一款，但是依然显示了该IP在页游页游上的超高价值，我们认为世纪华通（传奇IP国内唯一版权方盛大游戏，世纪华通股东间接持有盛大游戏92%股权）将直接受益。

综合来看，页游市场头部游戏优势依然明显，《蓝月传奇》、《传奇霸业》等游戏优势明显，开服数排名稳定居高位，显示了三七互娱、恺英网络、顺网科技在页游方面的领先地位开服最多的优质平台方面，37游戏以654组排名第一，搜狗游戏凭借《三生三世十里桃花》开服395组，排名第二，360游戏本周依靠《龙神契约》的突出表现开服363组排名三，顺网游戏开服355组排名第四，飞火游戏开服262组排名第五，前五平台和平台开服数都保持稳定，优势较为明显。

整体看，37游戏、顺网游戏和360游戏在页游发行方面优势依然明显，双方依靠强大的研发实力和稳定的运营能力在页游方面成为仅次于腾讯的平台公司，在页游市场优质产品数重新增长后，有强大运营能力的优质平台将明显受益。

开服最多开发商方面，浙江盛和凭借《蓝月传奇》、《传奇世界》优异表现排名继续保持第一，开服766组优势明显，三七互娱凭借《金装传奇》表现开服533组排名第二，北京青云互动凭借《龙神契约》本周的优异表现本周排名第三，总开服数374组，上海游族凭借本周《射雕英雄传》表现排名稳定第四，开服312组，北京文脉互动开服264组排名第五。

我们看到优质游戏的突出表现对开发商排名的重要作用研发商层面，浙江盛和和三七互娱优势较为明显整体看，页游集中度依然明显，优质游戏公司在行业中优势明显，重点看好37游戏、恺英网络和上海游族2投资建议：重点关注有强研发能力和流量运营能力的优质公司

我们对今年游戏市场看好两大方向，一是海外继续看好手游出海2017H1国内游戏海外销售收入40亿美金，同比增长50%，市场继续保持高增长根据AppAnnie公布的中国出海全球收入十大公司，智明星通（中文传媒）凭借COK过去一年强势表现排名第一，IGG、乐元素、龙创悦动、昆仑游戏、易幻网络、龙腾中东、Tap4Fun、FunPlus、掌趣分列2-10位。

在我们2016年以来的投资策略中，我们都重点提示了手游出海行业在未来2-3年的高速成长性，2017上半年国产游戏海外实际销售收入39.9亿美元，同比增长57.7%，增速比16H1提升14个百分点，行业的成长性进一步得到验证。

从地区获客来看，日本、美国、加拿大较高，分别达到18美元/户，10美元/户和8美元/户，东南亚最低，仅为0.05-0.2美元/户，我们认为随着地区网络环境改善和国内游戏质量进一步提升，东南亚、中东、欧美将是未来我国游戏出海的主要市场。

在出海环节中，海外发行商对海外游戏市场、海外流量市场、海外渠道市场有充分认识，同时在后台网络技术和大数据分析技术上有充足储备，是发行的咽喉环节，且平台属性带来业绩的稳定性，是重点关注领域二是国内游戏方面，我们看好和腾讯网易走差异化竞争路线的公司。

1）运营模式上差异化以三七为代表的页游公司转型手游，兼具研发能力和发行能力，特别是在发行能力上将“买量”模式成功嫁接手游，差异化腾讯的发行体系和渠道体系，将长尾流量有效转化并集中在自己的用户数据库中，有效提升运营效率。

在未来手游市场非腾讯网易份额集中度提升过程中，有优质运营能力和优质产品储备的公司将最终胜出2）游戏内容差异化在线下休闲线上化的大逻辑下，线上轻度休闲游戏特别是地方特色棋牌游戏减少了线下组局的复杂过程，同时竞争心理又刺激着用户不断在平台和游戏消费获取成就感，带来了超乎想象的用户粘性和用户ARPU值。

我们认为在人口结构（棋牌类游戏主要覆盖的中老年人口数量占比逐年提升）、产品结构（地方棋牌对三四线城市的拓展作用和德扑等海外棋牌游戏兴起）和产品属性（研发难度低、生命周期长、流水分成比例高）三维驱动下行业未来将有较快发展。

苹果在今年即将推出的IOS11中将取消畅销榜排名，并将付费榜和免费榜直接呈现的APP减少为三个，其他空间将呈现由苹果编辑推荐的内容我们认为此举将：1）进一步打击刷榜行为，过往的游戏营销方式将受到根本性变革；2）极大提升游戏刷榜的流量成本，在取消畅销榜和减少付费榜和免费榜呈现游戏个数后，可直接呈现的游戏个数减少至6个，相比以往明显减少，对于想要刷榜的公司来说流量成本将明显提升；3）将直接利好有安卓渠道流量运营优势和优质研发能力公司。

监管层面我们看到，未来对于游戏玩家防沉迷系统的建立和对于玩家年龄分层的要求也会越来越高，这将进一步净化游戏环境，并为优质研发企业带来机会重点关注标的：（1）三七互娱：页游《大天使之剑》、《传奇霸业》开服数长期排名前五显示游戏的优质，手游《永恒纪元》持续S级表现，2017年7月全流水继续维持3亿左右，其中国内2.2亿，海外发行也逐渐进入成熟期，流水稳定在7000多万。

后续公司还有《传奇霸业》、《武易》、《金装传奇》、《航海王》等手游和页游产品上线，优质产品储备丰富我们看好公司在优质游戏特别是手游的带动下业绩的爆发式增长，公司泛娱乐平台价值不断提升（2）完美世界：《诛仙》稳定贡献1.2-1.5亿流水，云梦川最新资料片上线后排名稳定畅销榜前五，成绩优异；自己研发并和万达院线游戏联合发行的《射雕英雄传2》分别苹果渠道和应用宝渠道均排名稳定靠前，表现抢眼，女性向二次元手游《梦间集》获IOS精品推荐，公司新品类游戏研发能力突出。

18年与公司名同名游戏《完美世界》有望上线，强IP+精品研发打造下一爆款！（3）宝通科技: 2017H1易幻实现净利润9540万元，2017H2易幻研发发行全面发力、《权力与荣耀》韩国地区上线后表现突出，目前日流水在20万美金左右，长期排名双榜前五，《天下3D》在港台也有不错表现，《诛仙》、《倩女幽魂》上线有望保持公司在韩国地区发行地位；研发上公司投资北京提塔利克并将持续在研发端投入，为公司研运一体业务推进提供支持。

当前股价对应17/18年PE分别为24/17X,股价安全边际高（4）世纪华通：1）无锡七酷17年手游业务变化明显，自研自发《择天记》获腾讯独代，预测测试人数超千万，代理发行SE中国自研的《魔力宝贝手游》并获腾讯独代，今年手游业务有望全面突破，2）收购点点互动布局游戏海外业务，《KOA》全球表现出色，美国排名IOS策略类游戏畅销榜前十，受益国产游戏出海热潮；3）公司股东间接持有盛大100%股权收购完成，有望展开业务和资本合作。

（5）另外可关注手游出海业务龙头游族网络、中文传媒和昆仑万维教育1中报回顾：内生增长趋于平稳，幼教及K12培训存在龙头整合机会我们选取19支在近期披露中报的A股教育相关标的及海外上市的教育中概股（排除2017年上市的新股及新转型股），其中信息化类6支、幼教类4支、K12培训类4支（不包括好未来、新东方及民办学校）、职业培训类5支。

19家公司上半年营收126.5亿，同比增39.8%；净利润10.5亿，同比增33.3%；排除ST紫学及开元股份（合并范围变动影响较大）后，营收增速为23.2%，净利润增速为12.6%

2017年初至9月7日A股教育行业27家公司（包含新转型股）按市值加权跌幅为19.6%，跌幅超过所有申万一级行业，但较截至7月底22%的跌幅，已有回调趋势目前A股教育核心公司2017年PE平均值为47X，中位值为41X，略有回升。

参考大部分并购重组标的收购时业绩平均承诺30%的增速，整体估值趋向合理，但个股仍存在转型不达预期风险

（1）信息化：信息化行业6家公司收入增速为21.0%，净利润增速为-14.7%，较去年同期有较大下降，收入同比增速最高的是立思辰（37.0%），净利润同比增速最高的是文化长城（64.5%），主要原因均为合并范围变化。

全通教育Ed-SaaS业务转型后利润率下滑，且资产减值损失及财务费用增加，造成上半年亏损1786万元，拉低行业整体净利润增速信息化行业整体需求较为稳定，各公司重组并购后协同效应尚未充分释放，且行业季节性特征强，主要订单在下半年确认收入，下半年整体业绩有望回升。

（2）幼教：幼教4家公司收入增速为19.0%，净利润增速为38.3%，其中幼教业务占比重最高的威创股份幼教业务实现收入1.88亿，同比增13.1%，主要原因是金色摇篮品牌加盟、托管及幼小衔接项目增长迅速，上半年营收/净利润增长89.2%/99.5%。

目前幼教行业品牌加盟及外延并购趋势凸显，在幼教内容及运营管理具有良好储备的公司有望持续扩张（3）K12培训：K12培训4家公司收入增速为124.7%，净利润增速为226.7%，主要原因是ST紫学、勤上股份并表因素。

其中ST紫学教育业务实现收入15.93亿元，整体增长稳健勤上股份子公司广州龙文实现营收3.80亿元，同比增15.9%，净利润5402万元，同比增63.4%我们认为K12辅导行业已经从扩张到整合过渡，口碑传播马太效应加强，辅导培训龙头好未来及新东方最近两财季收入增速为72%/25%（新东方K12业务营收增速约35%-40%），明显超出行业15%-20%的增速。

即使在北京等充分竞争的成熟市场，好未来仍实现超40%的收入增速，体现中小机构份额不断被龙头蚕食（4）职业培训：幼教5家公司（含达内科技、正保远程教育）收入增速为20.4%，净利润增速为16.8%排除受并表因素影响较大的开元股份后，收入增速降为15.5%，净利润增速为-3.7%。

职业培训需求受政策及下游行业变化影响大，未来达内科技、世纪鼎利等有望借高校平台合作招生办学，降低传统职业培训的获客风险，改善利润率2投资建议：看好教育培训强刚需及教育智能行业模式升级需求旺盛，长期看好教育培训行业机会。

行业已经从扩张到整合过渡，互联网时代口碑传播马太效应加强，核心竞争力是机构“引流（获客）-留存-变现”能力，民促法落地后行业管理趋于规范，利好资质完整、具有规模化扩张优势的龙头整合重点关注标的：百洋股份（火星时代CG艺术设计类培训龙头）、威创股份（幼教培训龙头，拟收购鼎奇幼教与可儿科技）。

教育智能行业技术与商业模式升级将利好（1）智能装备及应用领域，有自主研发能力和人才储备，同时具有渠道资源的业内龙头公司，未来有望持续受益教育装备一体化、智能化趋势；（2）网络通讯及基础教育云平台供应商，未来受益网络教学及管理云服务平台常态化应用；（3）创客/VR教育等创新教育产品商业模式逐步成熟。

关注视源股份（智能交互白板/一体机产品龙头）、汇冠股份海外1苹果与华纳音乐达成新协议，降低Apple Music收入分成据彭博社报道，苹果公司与华纳音乐集团达成了一项新授权协议，降低向华纳音乐支付的Apple Music收入分成，而苹果与索尼的协议也在签署过程中。

Apple Music的最大竞争对手Spotify此前一直从付费用户收入中向唱片公司支付约55%的分成，之后降低至52%苹果此次考虑向唱片公司的收入分成比例由原来的58%降低至55%，如果苹果的流媒体音乐服务的订户能够达到协议中唱片公司的目标，分成还会降低。

苹果希望在2020年把服务业务营收提高一倍至500亿美元左右之前苹果曾发布计划，在明年为Apple Music和其它未来新推出的流媒体视频产品投入大约10亿美元，制作原创视频节目，但投入规模仍明显低于流媒体龙头Netflix及Amazon的年百亿级别。

通过内容投入，苹果可以进一步提升用户对于自身硬件设备的粘性，强化生态效应2Facebook欲斥资数十亿美元购买音乐版权据36kr援引彭博社报道，Facebook正打算斥资数十亿美元从唱片公司以及音乐出版商那里购买音乐版权，用户在上传视频中将得以合法使用音乐，而不会因为上传侵权内容而遭到删除。

Facebook此前推出了视频服务平台Watch，获取了额外数十亿美元的广告费用，未来几年视频将成为驱动公司业务的增长点国际唱片协会数据显示，2016年全球音乐销量增长了5.9%Vivendi SA旗下的环球音乐集团(Universal Music Group)表示，最近一个季度的销售额增长了15.5%，而华纳音乐集团(Warner Music Group)的销售额则增长了13%。

其中，大部分的销量增长还是要归功于Spotify和Apple Music的付费服务，以及Youtube的广告销售3谷歌8年来首次更新街景相机，拟组建控股母公司据36kr报道，谷歌八年来第一次对街景拍摄系统的摄像头进行了升级，大幅度提高了照片的分辨率，并能利用人工智能技术对照片识别出更多的信息。

在获得高清照片的背景下，谷歌未来将能够自动识别出沿街商户的各种信息，比如营业时间、具体地理位置、店铺的名字，甚至所接受的支付方式，最近进行的优惠活动等未来相关技术可能促进谷歌在自动驾驶技术方面的合作本周谷歌母公司Alphabet还宣布组建新控股公司XXVI Holdings Inc.，使谷歌完成从搜索引擎巨头向一家各子业务独立运营的企业集团转变，以助于医疗、无人驾驶（Waymo）等周期较漫长的业务的发展。

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